Зеленое финансирование в России. "Ассоциация развития возобновляемой энергетики". 10 февраля 2020

В конце января этого года Ассоциация банков России совместно с Международной финансовой корпорацией (IFC)I провела круглый стол "Развитие системы ответственного (зеленого) финансирования в РФ: роль банковского сектора". Участники круглого стола познакомились с международным опытом развития ответственного финансирования и зеленых финансовых инструментов, а также обсудили формировании инфраструктуры для зеленого (ответственного) финансирования в рамках Московской биржи.
Бизнесу теперь недостаточно быть просто прибыльным и щедрым на дивиденды. Все большую роль при оценке инвестиционной привлекательности играет его социальная и экологическая ответственность. Этот подход получил название "ответственное финансирование". Оно строится на трех критериях: экология, социальное развитие, корпоративное управление (англ. environmental, social, governance, отсюда и аббревиатура – ESG).
"Наша миссия – создание экономически эффективной, устойчивой глобальной финансовой системы [которая] приносит пользу окружающей среде и обществу в целом", – говорится на сайте ассоциации "Принципы ответственного инвестирования" (PRI). С 2006 г. принципы применяются на Нью-Йоркской фондовой бирже, их подписали 2370 компаний, под управлением у которых находится более $80 трлн (но по состоянию на март 2019 г. Центральную и Восточную Европу и СНГ представляли только 14 из них).
Основная цель формирования зеленой финансовой системы в России — создание институциональной среды, в которой происходит объединение государственного и частного финансирования, направленного в зеленые отрасли, а также эффективный контроль над инвестициями в проекты с высоким уровнем риска негативного воздействия на окружающую среду. Формирование и развитие системы зеленого финансирования рассматривается в настоящее время как составная часть национальной стратегии развития, в частности при реализации национальных проектов, при внедрении предприятиями промышленности наилучших доступных технологий. Одновременно, цели устойчивого развития, ответственное финансирование активно включены в международную повестку, включая G20.
Зеленая инициатива началась с европейских бирж, где впервые были открыты специализированные секции. По оценкам экспертов, в настоящее время на 13 зарубежных биржах открыты зеленые секции, а общий объем зеленых облигаций, находящихся в обращении, превышает $430 млрд. Основная часть от общего объема выпусков — порядка 40%, обращается в Европе и номинированы в евро, примерно 23% приходится на долларовые выпуски в странах Северной Америки, 21% — азиатские рынки, облигации номинированы в юанях.
Ответственное финансирование. В России все только начинается. В нашей стране понятие ESG только входит в обиход участников финансового рынка.
Впервые о внедрении механизмов зеленых облигаций на Московской бирже задумались порядка 10 лет назад — с момента заключения первых концессионных соглашений. Потребовалось время, чтобы организация подобных площадок оказалась интересной и востребованной.
Первой компанией – эмитентом зеленых облигаций в России - стала "Ресурсосбережение ХМАО": в декабре 2018 года компания завершила размещение на Московской бирже выпуска облигаций серии 01 в количестве 1,1 млн штук общей номинальной стоимостью 1,1 млрд рублей. Выпуск облигаций, согласно Независимому заключению о выпуске зеленых облигаций (Green Bond Second Opinion) от рейтингового агентства Rating-Agentur Expert RA GmbH, полностью соответствовал Принципам зеленых облигаций (Green Bond Principles 2018). Данный выпуск облигаций в 2019 году был включен в международный реестр зеленых бондов — базу данных Environmental Finance Bond Database. Средства от выпуска облигаций были направлены на финансирование проекта в сфере обращения с отходами в Ханты-Мансийском автономном округе — Югре.
В начале апреля 2019 года Московская биржа присоединилась к международной инициативе "Биржи за устойчивое развитие", а уже в августе открыла специальную секцию ценных бумаг устойчивого развития. Данный сектор создан для финансирования проектов в области экологии, защиты окружающей среды и социально-значимых проектов. Состоит он из трех самостоятельных сегментов: зеленых облигаций, социальных облигаций и национальных проектов. "Облигации для включения в этот сектор должны соответствовать принципам для зеленых облигаций International Capital Market Association (ICMA) и стандарту для зеленых облигаций международной некоммерческой организации Climate Bonds Initiative (CBI). Кроме того, такие облигации должны пройти независимую оценку верификаторами, а целевой характер выпуска должен быть указан в эмиссионных документах",— поясняют в ЦБ.
Еще два года назад по мнению 81% российских респондентов (всего было опрошено 35 компаний), вопросы корпоративного управления не влияли на доходность акций больше, чем другие критерии. Лишь 11% опрошенных считали, что социальные факторы оказывали влияние на ценообразование финансовых инструментов, и только 7% полагали, что экологические факторы являлись значимыми для ценообразования на рынке акций, а также определяющими доходность и спреды по облигациям. Однако, российские участники рынка уже тогда ожидали, что к 2022 г. роль социальных и экологических факторов значительно вырастет. Так, 30% респондентов считали, что социальные факторы будут оказывать влияние на цены на рынке акций, а также доходности и спреды по корпоративным и суверенным облигациям в 2022 г., а 26% полагали, что значимыми будут экологические факторы.
В настоящее время сектор корпоративных облигаций в России оценивается практически в 12 трлн рублей, концессионных — 95 млрд рублей, то есть менее 1%. В России осуществлено 30 выпусков концессионных облигаций 12 эмитентов. Облигации выпущены для финансирования проектов в основном в трех сферах — дорожное строительство, тепло- и водоснабжение, управление отходами.
В редакции правил листинга Московской биржи от 12.08.2019 г. перечислены отрасли и направления, для реализации проектов в которых облигации могут получать зеленую маркировку. В части зеленых облигаций это: возобновляемые источники энергии, повышение эффективности использования электроэнергии, предотвращение загрязнения окружающей среды, экологически чистый транспорт, управление водными ресурсами и сточными водами, адаптация к изменению климата, наилучшие доступные технологии. В части социальных облигаций, которые также входят в новый сектор, это: доступное жилье, создание новых рабочих мест, продовольственная безопасность, общественно-экономическое развитие, расширение социально-экономических возможностей населения, строительство школ, детсадов, больниц, поликлиник, развитие креативных и культурных пространств.
По данным, представленным Bloomberg NEF, в 2019 году был установлен новый рекорд по объему долговых инструментов устойчивого развития, выпущенных на мировом рынке в течение одного года, с общим объемом 465 миллиардов долларов США, что на 78% больше по сравнению с 261,4 миллиардами долларов США для 2018 года.
5 февраля 2020 года Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство утвердило и опубликовало методологию оценки зеленых облигаций. В методологии представлен подход АКРА к оценке соответствия облигаций Принципам размещения и обращения зеленых облигаций (Green Bond Principles), опубликованным Международной ассоциацией рынков капитала (International Capital Market Association, ICMA).
В рамках присвоения оценки облигациям АКРА анализирует подход эмитента к отбору проектов, качество проектов и эффективность управления привлеченными средствами, а также учитывает готовность эмитента предоставлять регулярные отчеты об использовании средств. После анализа указанных факторов формируется итоговая оценка, которая варьируется от GR52 (наихудшая) до GR1 (наилучшая), а также мнение АКРА о факте соответствия/несоответствия Принципам. По мнению АКРА, данный подход является одной из форм независимой оценки, предусмотренной Принципами, а присвоение оценки представляет собой вынесение независимого заключения Агентством, выступающим в роли сторонней организации.
Методология была утверждена методологическим комитетом АКРА с учетом комментариев, поступивших от участников рынка. В настоящее время возможность предоставления АКРА услуг по оценке зеленых облигаций находится на согласовании с регулятором.