Выступление Президента ОАО "НК "Роснефть" И.И.Сечина на Саммите энергетических компаний ПМЭФ 2014.

СЛАЙД 1. РАЗВИТИЕ НЕФТЕГАЗОВЫХ РЫНКОВ И СТРАТЕГИЯ "РОСНЕФТИ"
Уважаемые дамы и господа, коллеги и гости Форума!
От имени нефтяной компании Роснефть, которая традиционно является спонсором и одним из организаторов Форума, приветствую находящихся в этом зале уважаемых представителей правительственных ведомств, руководителей нефтегазового бизнеса, энергокомпаний, представителей финансового сообщества, технологических и сервисных компаний и других организаций, проявивших интерес к нашей совместной работе.
СЛАЙД 2. Саммит энергетических компаний: "Нефтегазовые компании – "двигатель изменений" мировой экономики"
Хочу обратить внимание на то, что за прошедший год вес нашего сообщества в мировой экономике существенно возрос: если в прошлом году участники представляли капитал в 2.5 трлн. долларов, то сегодня он превышает 3,5 трлн.долларов.
Традиционно также в начале выступления считаю необходимым сделать определенные оговорки, касающиеся ограничения ответственности - слайд 3.
СЛАЙД 3. Ограничение ответственности
В данном докладе мы попытаемся обеспечить определенную преемственность с нашими подходами и оценками в предыдущие годы.
Пока можно констатировать, что большинство наших оценок и прогнозов подтверждается на практике.
СЛАЙД 4. Восстановление в мировой экономике носит неуверенный характер
В прошлом году мы пришли к выводу, что выход из кризиса и восстановление мировой экономики носит пока неуверенный характер. Эта тенденция подтвердилась. Слабый, практически нулевой текущий прирост мирового экспорта говорит о том, что, невзирая на рост поквартального ВВП, мировая экономика пока еще далека от полного выздоровления. При этом наблюдается усиление влияния политических факторов на экономическую динамику.
СЛАЙД 5. Несмотря на продолжающиеся кризисные явления в мировой экономике, спрос на энергоносители растет
Мировой спрос на энергоносители продолжает рост, даже в условиях продолжения кризисных явлений в экономике отдельных регионов. За пять лет общий спрос на энергоносители вырос на 12%, в АТР рост потребления в этот же период составил 29%. При этом доля АТР в мировом энергопотреблении увеличилась с 35% до 41%, одновременно доля Северной Америки и Европы снизилась с 50% до 45%.
СЛАЙД 6. Спрос на углеводороды в Китае растет быстрее ожиданий
Что касается перспектив азиатских стран и, прежде всего, Китая, то подготовленные китайскими специалистами прогнозы предполагают почти пятикратное увеличение спроса на газ в стране. Отметим, что уважаемое агентство МЭА неоднократно пересматривало свой прогноз в этом отношении.
В ходе визита Президента РФ В.В.Путина в Китай 21 мая с.г. Газпрои и КННК подписали стратегический 30-летний контракт на поставки 38 млрд кубов газа в год. Наша компания также подписала с КННК график строительства Тяньзинского НПЗ и увеличение поставок сырой нефти в объеме 9,1 млн тонн ежегодно для обеспечения завода сырьем, что позволит нашей Компании довести ежегодные поставки сырой нефти в Китай до 46 млн тонн к 2020 году, что составляет порядка 55 млрд кубических метров в энергетическом эквиваленте.
СЛАЙД 7. Стабилизация мировых цен на нефть носит устойчивый характер
В отношении важнейшего показателя – цены на нефть действуют факторы в пользу их определенной стабильности в диапазоне 90-110 долл./барр. При росте напряженности и соответствующих рисков возможно превышение как верхней, так и нижней границы этого диапазона.
Показатели стоимости разработки трудноизвлекаемых ресурсов нефти в США, а также бюджетные ориентиры стран-членов ОПЕК и независимых производителей не позволяют в условиях роста мировой экономки предполагать сколь-нибудь устойчивого снижения цен. По существу, на рынке сложился определенный баланс спроса и предложения, и игроки признают этот факт.
Определился достаточно узкий ценовой диапазон, в рамках которого рост цен на нефть может сопровождаться снижением издержек производства в мировой экономике. Тем самым одновременно выигрывают и производители, и потребители топлива. При ожидаемой в перспективе мировой экономической динамике в 3.5-4% в год, ежегодный рост мировых цен на нефть на 2-3% является достаточно сбалансированным, что позволяет как нефтегазодобывающим, так и сервисным компаниям планировать инвестиции на долгосрочную перспективу и вести разработку высокотехнологичных ресурсов в условиях рентабельности. Важно отметить, что в этих ценовых условиях также балансируются не только бюджеты стран-производителей, но и стран-потребителей - это тоже гарантирует дополнительные доходы.
СЛАЙД 8. Нефть и газ сохранят свое значение и в будущем
Большинство участников рынка согласны с тем, что и в долгосрочной перспективе нефть и газ сохранят свое значение, при этом доля газа несколько возрастет. Расширение использования возобновляемых источников энергии продолжается, но его темп замедлился.
Мы коротко обсудили ряд фундаментальных факторов, действующих на рынках углеводородов. На современном рынке в значительной мере присутствуют и увеличивают свою роль финансовые игроки, зачастую менее информированные о реальной роли базовых факторов и готовые реагировать на все – слухи, непроверенные гипотезы и т.п. Поскольку в энергетике действительно происходят перемены, этими игроками достаточно легко манипулировать. Кроме того, мы наблюдаем проявления попыток сознательного воздействия на рынки. Приведем примеры.
СЛАЙД 9. Европа не сможет решить свои энергетические задачи без газа
В Евросоюзе сознательно пропагандируются возможности безболезненного отказа энергетики от углеводородов за счет ускоренного развития возобновляемых источников и резкого повышения энергоэффективности. При этом преуменьшается цена этих процессов, обществу не предъявляется реальная картина того, что они во многом технологически не подготовлены. На практике реализация этих целей приводит к полному искажению рыночных отношений и тяжелому стоимостному бремени для потребителей.
Все же, в соответствии с последним прогнозом самой Еврокомиссии, доля газа в топливно-энергетическом балансе ЕС-27 останется стабильной (24-25%) вплоть до 2050 г. Будет контрпродуктивно, если последнее политическое обострение приведет к отказу от эффективных путей развития энергетики ЕС в угоду чисто политически мотивированным целям.
СЛАЙД 10. "Феномен" аномально низких цен на газ в США ослаб… Добыча газа в США стагнирует, а цены на HenryHub растут
Цены на Генри Хабе более чем удвоились до уровня свыше 4,7 долл/млн БТЕ, и это не выглядит как сезонный фактор. И при столь возросших уровнях цен стагнация в добыче газа в США пока не преодолена. Динамика цен на газ в США развеивает распространенные иллюзии, что СПГ на его основе станет серьезным фактором на европейском рынке газа – конечно, если страны ЕС не собираются субсидировать его импорт, как они уже массированно субсидируют использование возобновляемых источников энергии.
В США вокруг вопросов экспорта СПГ вспыхнули нешуточные страсти. Одни лоббисты еще недавно утверждали (и приводили "доказательства"), что массированный экспорт не приведет к повышению цен, это как-то плохо согласуется с рыночной логикой. Цены стали расти и в отсутствие экспорта. И вот совсем недавно большая группа сенаторов выступила резко против экспорта, приведя доводы, что он приведет к значительному (более, чем наполовину) росту цен, а это ударит как по внутреннему потреблению, так и по экспортной конкурентоспособности.
СЛАЙД 11. Добыча трудноизвлекаемой нефти в США растет: надолго ли?
Другой пример. Продолжается рост добычи трудноизвлекаемой нефти в США - за 4 года более чем в 1.5 раза.. Это важный феномен, но он не приводит к дестабилизации мирового рынка. По оценке ведущих энергетических агентств к 2020-2022 г.г. добыча нефти в США может вырасти еще на 45% - до 11.7-11.8 млн барр./сутки. Однако остаются большие сомнения в том, что соответствующие ресурсы достаточны для поддержания высоких объемов добычи в долгосрочной перспективе. Таким образом, трудноизвлекаемая нефть, как и сланцевый газ, не могут быть объявлены факторами, которые принципиальным образом меняют мировой энергетический ландшафт!
СЛАЙД 12. Перспективы добычи трудноизвлекаемой нефти в мире остаются неопределенными…
Формируется более объективное отношение к оценкам ресурсов нетрадиционных углеводородов в разных частях мира – специалисты знают, что эти залежи устроены гораздо сложнее, чем традиционные месторождения. Экономически извлекаемые запасы часто составляют первые проценты от их общих ресурсов. Апробированные на одних залежах технологии требуют адаптации на других и, в целом, сколь-нибудь обоснованные выводы можно делать только в процессе реальной разработки. А такой опыт по существу пока ограничивается Северной Америкой. МЭА прогнозирует резкий рост добычи трудноизвлекаемой нефти в мире к 2025 г. до уровня 5,7 млн барр./сутки, с последующей стагнацией и постепенным снижением добычи.
Длящийся уже 40 лет запрет в США на экспорт нефти или искусственные препятствия, которые воздвигаются на пути нефти из канадских битуминозных песков на рынок США, также примеры искажения рыночных реалий.
Мы говорили на прошлом Форуме о межстрановой конкуренции, но мы против того, чтобы эта конкуренция осуществлялась субъективными, далекими от законов рыночной экономики методами.
СЛАЙД 13. Рынок деривативов искажает ожидания будущей цены на нефть.
Возвращаясь к вопросу о неустойчивости рынков и их, зачастую, неадекватных сигналах на фундаментальные показатели, полагаем, что важным методом смягчения этих проблем является достижение большей прозрачности за счет повышения объективной и всесторонней информированности участников рынка. Недостает информации, например, по структуре энергопотребления, по вводам добывающих мощностей, по параметрам инвестиционных проектов, по заказам на крупное оборудованию и т.п. Есть вопросы к прозрачности и механизмам формирования ценообразования на товарных биржах и торговых площадках.
Нам представляется, что для смягчения этих недостатков нужны новые механизмы, в большей мере опирающиеся на взаимодействие компаний и экспертного сообщества, при поддержке (но никак не доминировании) органов регулирования. Существующие органы, например, Директорат по конкуренции ЕС, отражают интересы только рынка потребителей. Возможно формирование межкорпоративной конфликтной группы, которая рассматривала бы случаи манипулирования рынком и искажения условий конкуренции на нем, в т.ч. ценовых.
СЛАЙД 14. Переход к новым типам запасов стимулирует консолидацию в нефтегазовой отрасли
Другим важным трендом, оказывающим влияние на формирование нефтегазовой отрасли, является продолжающаяся консолидация среди игроков нефтегазовой промышленности и нефтесервисных и технологических компаний в России и за рубежом.
В конце 1990-х годов в мировой нефтегазовой отрасли наметилась тенденция к усложнению условий разработки месторождений, что было связано с истощением традиционных запасов. Это привело к росту капиталоемкости и технологичности проектов, снижению их рентабельности. Разработка нетрадиционных запасов потребовала больших вложений в создание новых технологий и новых видов сервисов, что еще больше увеличило финансовую нагрузку на компании. В результате начался процесс консолидации отрасли с появлением гигантов мировой нефтегазовой отрасли и новых технологических лидеров.
В России консолидация отрасли началась позже ввиду значительной ресурсной базы традиционных углеводородов. Однако по мере доразработки истощенных месторождений и выхода в новые регионы российские нефтегазовые компании неизбежно последуют общемировой тенденции развития отрасли.
Сервисные компании отвечают на вызовы путем приобретения растущих высокомаржинальных технологических активов.
СЛАЙД 15. Роснефть в сравнении с крупнейшими нефтегазовыми компаниями
Наши выводы в отношении развития рынков, позволяют нам увереннее строить свою стратегию с перспективой до 2033 года и далее.
Она основывается на текущем положении Роснефти в качестве крупнейшей публичной нефтяной компании мира по объему добычи и запасов.
Напомню, что Роснефть не получала активов в ходе приватизации в России. Напротив, сформировавшаяся в рыночных условиях Компания успешно провела IPO в 2006 г. с соблюдением всех стандартов прозрачности, что сделало ее международной публичной компанией с частной формой собственности. При этом, доходы государства в результате размещения, а также продажи доли компании ВР в 3 раза превысили общий финансовый результат приватизации нефтегазового сектора страны (Справочно: в "залоговых аукционах" середины и второй половины 90х годов почти вся нефтяная отрасль была приватизирована за примерно 5,24 млрд долл. IPO Роснефти в 2006 году было проведено на сумму 10,7 млрд долл. BP приобрела 5,66% акций "Роснефти" у "Роснефтегаза" за 4,87 млрд долл.).
Акционерами Роснефти стали, в том числе, около 150 тысяч граждан России. Мы всегда помним об этом и считаем своим долгом строить нашу долгосрочную работу с полным учетом их интересов, так же, как и всех наших акционеров.
Отметим, что доказанные на сегодня запасы нефти и газа Компании – 33 млрд баррелей по классификации SEC - являются крупнейшими в мире. Затраты на разработку наших ресурсов также находятся на рекордно низком уровне, и мы постараемся сохранить это преимущество в дальнейшем. Нашей задачей является поддержание уровня эксплуатационных затрат устойчиво ниже 5 долл за барр н.э., а капитальных вложений – ниже 8 долл за барр н.э., что значительно лучше показателей крупных российских и международных компаний, и это невозможно без достижения технологического лидерства.
СЛАЙД 16. Сдвиг добычи из Западной Сибири в Восточную: реализация восточного вектора развития в стратегии "Роснефти"
Рост потребления в АТР, необходимость развития ресурсной базы в географической близости от этого региона, снижение транспортных затрат и инфраструктурных издержек, а также налоговое стимулирование, осуществляемое российским Правительством, делают инвестиции в регионах Восточной Сибири и Дальнего Востока все более привлекательными.
Мы несколько лет назад предвосхитили данную тенденцию и начали развитие в восточном направлении. Все больший упор в развитии Компании будет связан с масштабной реализацией новых проектов в этих регионах. С участием российских и зарубежных партнеров будут созданы мощности по нефтегазопереработке и нефтегазохимии, судостроению, поставкам ключевого оборудования для добычи на шельфе и десятки тысяч высококвалифицированных рабочих мест.
Мы и наши партнеры убеждены в том, что эти инвестиции помогут укрепить энергобезопасность потребителей всего региона АТР и будут способствовать развитию долгосрочного партнерства поставщиков и потребителей.
СЛАЙД 17. Развитие технологий и сервисного сектора – основа эффективности
Эффективное раскрытие потенциала новых типов запасов и работа на шельфе требуют развития в России мощного сервисного сектора и зачастую разработки уникальных технологий.
С этой целью Роснефть создаст важнейшие предпосылки дальнейшего устойчивого роста своего основного бизнеса по добыче и переработке углеводородов – будет реализована стратегия по:
- формированию технологичного нефтесервисного бизнеса нового типа, позволяющего обеспечивать стратегические потребности Компании и обеспечить лучшую в отрасли экономическую эффективность на базе собственной буровой и сервисной компании "РН-Бурение" с возможным привлечением партнеров;
- созданию пула инновационных технологий и компетенций по всем ключевым направлениям своего дальнейшего развития.
СЛАЙД 18. Мировые стратегические партнерства
С удовольствием объявляем о совершении в рамках данного Форума сделок с Прайм Шиппинг, Seadrill, General Electric. Компания будет развивать эти проекты, направленные на повышение экономической эффективности по транспорту, бурению (в том числе на шельфе), сервису с использованием высокотехнологического оборудования.
СЛАЙД 19. Примеры развития компетенций через приобретения и создание СП
Надо отметить, что такая динамика – часть характерных для наших дней процессов универсализации крупных компаний, в ходе которых они, после периода излишнего увлечения аутсорингом и внешними поставками, консолидируют у себя также ключевые технологические компетенции. В сервисном и технологическом секторе нарастают процессы консолидации и специализации, которые позволяют ускорить процесс приобретения лидерства для развития все более технологичной ресурсной базы.
В разное время этот путь проходили такие нефтегазовые компании, как ЭксонМобил и Статойл, а также Дженерал Электрик в качестве поставщика оборудования и технологий, что позволило им добиться лидерства в глубоководной шельфовой добыче, на рынках СПГ и пр.
СЛАЙД 20. Масштабная база активов обеспечивает долгосрочный рост
Состав активов Роснефти отвечают ключевым вызовам, стоящим перед нефтегазовой отраслью.
С целью подержания уровня добычи и устойчивого положительного свободного денежного потока особый фокус в ближайшие годы будет направлен на зрелые проекты, включая масштабное бурение, которое позволит продлить добычу на зрелых месторождений на десятилетия. Развитие газового бизнеса Компании в этот период будет происходить за счет ввода крупных газовых проектов (Роспан, Харампурское).
К 2020 году мы запустим несколько новых кластеров нефтегазодобычи на основе таких крупных объектов, как месторождения, окружающие Ванкорскую группу, на юге Красноярского края и в Западной Сибири, что позволит обеспечить основной рост добычи в 2020-2025 годах. В этот же период продолжится рост газового бизнеса, ожидается продолжение высокотехнологичной разработки трудноизвлекаемых запасов и существенный рост добычи на международных проектах. Вы знаете, что в периметре Компании сосредоточены более 2 млрд. т запасов по ТРИЗам и значительный ресурсный потенциал.
Ускорение роста Компании до 2033 г. связано с началом коммерческой добычи на шельфе. Арктические проекты позволят Роснефти стать крупнейшим оператором этого типа запасов в мире. По шельфу точные оценки ресурсов давать преждевременно, но геологические службы ориентируют нас и наших партнеров на крупные открытия.
В период до 2020 г. добыча углеводородов вырастет примерно на 30%, в том числе добыча жидких углеводородов на 15%, а газа – до 3 раз.
В период до 2025 г. годовая добыча углеводородов Компанией вырастет примерно на 50%.
Мы можем говорить о потенциале удвоения масштаба нашего бизнеса к 2033 году, а среднегодовой темп роста добычи жидких углеводородов составит более 4% практически полностью за счет органического роста.
СЛАЙД 21. Темпы роста предложения газа превышают темпы жидких углеводородов
Доля газа вырастет до трети в общем балансе добычи Компании. На внутреннем рынке газа РФ доля Роснефти достигнет примерно 20%. Надо отметить, что эта динамика отражает мировые и российские тенденции.
Компания завершает проекты комплексной модернизации своего сектора нефтепереработки. Выпуск высококачественных бензинов и дизельного топлива вырастет наполовину, а мазута сократится на 46%. В результате этот сектор, как и у крупнейших нефтегазовых компаний мира, станет важным генератором доходов как на внутреннем, так и на экспортных рынках. Мы ожидаем, что по завершении модернизации нефтепереработки EBITDA сектора "Даунстрим" увеличится до 11 долл на барр нефтепереработки.
СЛАЙД 22. Реорганизация структуры управления
Масштабы Компании, глобальный характер ее деятельности, качественное изменение содержания работы с партнерами вызывают необходимость дальнейшей оптимизации процессов реализации управленческих решений и превращения Компании в стратегический энерготехнологический и операционный холдинг с четким структурированием бизнес-процессов.
Сейчас эта модель прорабатывается для сегмента нефтепродуктообеспечения. Предполагаются следующие этапы: выделение сбытовых сетей в отдельное юридическое лицо, привлечение партнеров, организация работы на новых принципах, в дальнейшем, возможно, выход на IPO.
Еще одним элементом реализации нашей стратегии по созданию сфокусированного сбытового бизнеса мирового класса является решение о приобретении международного нефтетрейдингового бизнеса банка Morgan Stanley. Процесс реализации сделки продвигается по согласованному графику и мы активно работаем с регуляторными органами для получения соответствующих разрешений.
СЛАЙД 23. Стратегия "Роснефти" отвечает вызовам изменяющейся структуры мировых ресурсов
В результате "Роснефть" сравняется с глобальными "мейджорами" по набору ключевых компетенций и эффективности и будет одним из мировых лидеров по ряду направлений таких как развитие шельфа, добыча нетрадиционных типов углеводородов, монетизация нефти и газа на мировом рынке.
При этом финансовые показатели будут усиливаться. Темп роста показателя EBITDA и генерации денежного потока позволят снизить соотношение чистого долга к EBITDA до 1,0 – 1,3 в течение трех лет.
После интенсивной инвестиционной фазы в 2014 – 2016 гг. Компания будет генерировать свободный денежный поток в объеме 5 - 7 долл на баррель нефтяного эквивалента без учета получаемых торговых предоплат и банковского финансирования, что позволит осуществлять программы масштабного развития без привлечения дополнительных заимствований.
Мы уверены, что рынок оценит нашу решимость реализовать данную стратегию.
Как многие из нас помнят, в прошлом году на саммите мы достаточно подробно остановились на тематике улучшения налогового законодательства в России.
Чтобы продемонстрировать важность этих вопросов, приведу простую иллюстрацию – наши оценки перспектив Компании основаны на учете принятых в последнее время налоговых новаций. Если бы эти решения не были приняты, то добыча углеводородов нашей Компанией и другими российскими компаниями отрасли в результате неизбежного в этом случае отказа от неэффективных инвестиций перешла бы в фазу стагнации, а затем достаточно быстрого падения.
Общий объем возможного недоинвестирования только в "Роснефть" и вызванное этим сокращение добычи нефти привели бы к потере выручки за период до 2033 года в 32 трлн. рублей, потерям бюджета – более 12 трлн. рублей.
С учетом мультипликативных эффектов объем потерь мог бы быть существенно выше: примерно до 80 трлн рублей по выручке отраслей экономики и порядка 20 трлн рублей – по доходам бюджета.
СЛАЙД 24. Важность взвешенной налоговой политики при долгосрочном развитии отрасли
Мы являемся крупнейшим налогоплательщиком страны. В 2013 году налоговая нагрузка на выручку для НК Роснефть составила 53%. Совокупные налоговые платежи в бюджеты различных уровней превысили 2,4 трлн рублей.
За прошедший год произошли очень значительные изменения в сторону построения современной налоговой системы
Налоговая нагрузка Роснефти существенно выше по сравнению с крупнейшими публичными международными компаниями за счет более высокой доли НДПИ и экспортных пошлин
В структуре налогообложения российских компаний существенно ниже доля налога на прибыль.
СЛАЙД 25. Налоговая нагрузка существенно различается между секторами экономики
Если взглянуть на экономику в целом, то положение с налоговой нагрузкой пока даже не проанализировано должным образом. Посмотрим на различие в налогообложении нефтяного и газового сектора. Нагрузка различается в разы – и это при том, что в мировой практике не принято разделять налогообложение углеводородов по их типу – ведь, как правило, они сопутствуют друг другу.
За пределами нефтегазовой сферы ресурсный принцип изъятия ренты вообще не выдержан. До сих пор нет нормального, основанного на анализе прибыльности использования уникальных природных ресурсов, налогообложения в производстве минеральных удобрениях, черных и цветных металлов.
Отдельный и большой вопрос – всевозможные льготы и изъятия несистемного характера. По расчетам, в газовой отрасли они превосходят 200 млрд. руб. в год.
Но в отношении таких хозяйствующих субъектов как РЖД или Росатом, эффективная налоговая нагрузка вообще ниже 10%. Это существенно ниже, чем в среднем по экономике. В чем здесь дело – это неэффективные виды деятельности? Но ведь мировой опыт говорит о другом.
Таким образом, фискальный режим внутри нефтегазового сектора и по отношению к другим секторам, его стабилизация, остаются одним из основных элементов повышения капитализации, что может быть еще одним инструментом повышения доходов бюджета.
СЛАЙД 26. Новый фискальный режим в России - основа развития перспективных нефтегазовых ресурсов в стране
СЛАЙД 27. Налоговое стимулирование развития шельфа
При этом позитивным примером являются решения по налоговому стимулированию шельфа и ТРИЗов. Они создают дополнительную доходность инвестиций в новые проекты. Новые правила налогообложения недропользователей делают доходность инвестиций в развитие новых проектов в России на шельфе и в отношении трудноизвлекаемых запасов лидирующей в мире.
Суммируя, мы видим, что в энергетике происходят важные процессы, которые нуждаются в постоянном анализе. Как ответственная компания, мы стараемся строить свою стратегию с полным учетом этих факторов. Мы будем ее вести в тесном взаимодействии с партнерами, многие из которых участвуют в этом Саммите.
Нам представляется, что потребность в совместном анализе и работе целесообразно реализовать через развитие уже сформировавшейся традиции наших регулярных встреч в форме Петербургских Энергетических Саммитов. Я хотел бы предложить вашему вниманию идею минимальной институализации этой традиции, например через формирование постоянно действующего секретариата из нескольких человек, кто мог бы, с Вашим участием, готовить тематику очередного саммита и вести подготовку к нему в постоянном режиме.
Желаю всем нам успехов.
Спасибо за внимание.