Из-за снижения цен на стальную продукцию ММК вряд ли покажет сильные результаты во 2 квартале 2011 года. "ФинАМ.ru". 27 июня 2011

Рост цен "Магнитогорского металлургического комбината" во 2 квартале 2011 года по сравнению с 1 кварталом на железнорудный концентрат составит 20%. Об этом сообщил член совета директоров ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат Олег Федонин на телеконференции в пятницу. Цены на окатыши вырастут на 5%. Цена на угольный концентрат увеличится на 20%. "В третьем квартале ММК роста цен не ожидает", - добавил Федонин.
Так же Федонин сообщил, что компания изменяет прогноз по росту объема производства во 2 квартале 2011 года на 20%. Новый прогноз - рост на 2,7%, что составляет 11 млн тонн товарной металлопродукции. Изменение прогноза связано с событиями в Японии и Ближнем востоке, которые негативно повлияли на спрос на металлопродукцию.
Прибыль ММК по МСФО в 1 кв. 2011 г. составила 134 млн долларов США, что более чем в 3 раза выше показателя 4 кв. 2010 г., сообщает компания. По сравнению с 1 кварталом 2010 года показатель вырос на 43%.
Выручка группы ММК за 1 кв. 2011 г. составила 2 216 млн долларов США, превысив аналогичный показатель 4 кв. 2010 г. на 14%, 1 кв. 2010 г. - на 34%. Себестоимость реализованной продукции в 1 кв. 2011 г. выросла по сравнению с 4 кв. 2010 г. на 11% и составила 1 775 млн долларов США. Операционная прибыль за 1 кв. 2011 г. составила 155 млн долларов США, что почти в 1,5 раза выше показателя прошлого квартала. EBITDA за 1 кв. 2011 г. составила 403 млн долларов США. Маржа EBITDA составила 18,2%.
Увеличение выручки в 1 кв. 2011 г. вызвано ростом объемов производства металлопродукции на 8%, а также ростом цен на продукцию ММК в связи с освоением новых видов продукции и усилением спроса со стороны клиентов на внутреннем и экспортных рынках. Средняя цена металлопродукции ММК в 1 кв. 2011 г. продолжила расти и составила 760 долларов США, что на 14% выше показателя 4 кв. 2010 г.
Рост объемов производства и средней цены на металлопродукцию позволил в 1 кв. 2011 г. получить операционную прибыль в размере 155 млн долларов США, что на 45% выше показателя 4 кв. 2010 г. EBITDA в 1 кв. 2011 г. осталась на уровне показателя 4 кв. 2010 г. и составила 403 млн долларов США. Маржа EBITDA осталась на высоком уровне - 18,2%.
Комментарий
Юрий Волов, аналитик "Банка Москвы".
Без учета единовременных поступлений, связанных с продажей активов Белона, оказавших влияние на уровень EBITDA ММК в 4-м квартале 2010 г., рост EBITDA кв-к-кв составил около 9 %, что вряд ли можно считать впечатляющим результатом на фоне 14%-ного увеличения средней цены реализации и 12%-ном росте выпуска. Во 2-м квартале на фоне ухудшения конъюнктуры на экспортных рынках производственные показатели компании ухудшатся, что едва ли будет компенсировано ростом цен на продаваемый металл внутри РФ, имевшем место в основном за счет укрепления российской валюты. При этом издержки компании продолжат расти - по словам финансового директора ММК - цены на железорудный концентрат во 2-м квартале по сравнению с уровнем первых 3-х месяцев года вырастут на 20 %, на окатыши - на 5 %, на коксующийся уголь - на 21 %. По нашим предварительным подсчетам, EBITDA группы в этих условиях снизится кв-к-кв приблизительно на 5-10 %.
Впрочем, второе полугодие обещает быть для ММК заметно лучше первого из-за совокупности ряда факторов, среди которых оживление рынка металлопродукции в последние недели, относительная стабильность (или даже небольшое снижение цен на сырье), увеличение производства на ММК-Atakas и старт Стана-2000. Последний проект, как ожидается, будет запущен на Магнитогорской площадке через 4 недели, что может стать явным катализатором роста для бумаг компании.
Слабая отчетность за 1-й квартал и безрадостные перспективы текущего квартала разочаровывают. Впрочем, с учетом достаточно слабой динамики бумаг ММК в последние месяцы, эти неудачи, на наш взгляд, уже вполне "в цене", и бурной реакции рынка на опубликованные цифры и прогнозы в ближайшее время мы не ожидаем.
Комментарий
Андрей Кучеров, аналитик ИК "Грандис Капитал".
Опубликованные результаты оказались ожидаемо слабыми. В сравнении с основными российскими металлургами, квартальная динамика EBITDA у ММК не впечатляет.
Негативный эффект на прибыльность компании оказал значительный рост себестоимости - так себестоимость производства полуфабрикатов в 1-м квартале у ММК выросла на 24% кв/кв. Данный рост был обусловлен увеличением стоимости коксующегося угля и железной руды.
Некоторым негативом выступает и снижение операционного денежного потока в 1-м квартале (вследствие роста оборотного капитала и процентных расходов), а также увеличение чистого долга на 16% до $3.3 млрд (ввиду приобретении оставшейся доли в MMK-Atakas).
ММК заявил, что пик капитальных расходов уже пройден - в текущем году капитальные затраты запланированы на уровне $1.2 млрд, в сравнении с $2.2 млрд. годом ранее. Главным событием этого года станет запуск первой очереди стана 2000, а также вывод на полную мощность недавно запущенных заводов в Турции.
В ходе телеконференции, посвященной финансовым результатам, менеджмент компании заявил, что уровень цен 2-го квартала относительно 1-го не изменится, также не ожидается увеличения отгрузок готовой продукции. Помимо этого, рост цен на уголь и железную руду во 2-м квартале составит около 20% кв/кв. Это означает, что EBITDA компании во 2-м квартале, по всей видимости, покажет отрицательную динамику кв/кв.
Консенсус-прогноз Bloomberg по EBITDA 2011 составляет $2.2 млрд, что с учетом опубликованных результатов чересчур оптимистично. Также показатель EV/EBITDA 2011 5.7X, основанный на данном прогнозе, является заниженным на наш взгляд. С учетом того, что исторически рынок оценивал ММК по данному показателю в 6.0X, акции компании не являются привлекательными для инвестиций на текущий момент.
Комментарий
Айрат Халиков, аналитик ИК "Велес Капитал".
В целом, данные хорошие результаты были ожидаемы рынком: в 1 кв. 2011 г. большинство российских черных металлургов повысили цены на свою продукцию, отражая рост спроса на сталь и восстановление российской экономики. Однако не стоит ожидать сильных результатов 2 кв. 2011 г., поскольку проблемы на внешних рынках вызвало снижение объема инвестиций в экономике России, что в свою очередь привело к снижению цен на стальную продукцию.