ФК "УРАЛСИБ": TMK опубликовала хорошие данные по объему производства за 2-й квартал 2010 года.

TMK опубликовала хорошие данные по объему производства за 2 квартал 2010 г., показатели оказались примерно на 5% выше ожиданий. Совокупный объем продаж трубной продукции значительно вырос относительно 2 квартала прошлого года (на 50%, до 931 тыс. т) на фоне продолжающегося роста продаж у американского подразделения компании – TMK-IPSCO, а также высокого спроса на сварные трубы больших диаметров со стороны "Газпрома" и "Транснефти". Впрочем, по сравнению с предыдущим кварталом показатели не изменились. По итогам 1 полугодия производство трубной продукции увеличилось на 55% год к году, до 1,86 млн т, что создает определенный риск превышения прогноза по объему производства на 2010 г., составляющего 3,55 млн т (+24% год к году). Внушительные показатели за 2 квартал 2010 г. поддерживают положительное отношение аналитиков ФК "УРАЛСИБ" к компании. Компания обнародовала оптимистический прогноз в отношении своих финансовых показателей за 2 квартал 2010 г.: она ожидает небольшой рост EBITDA с уровня 200 млн долл., отмеченного по итогам 1 квартала. Несмотря на резкий рост цен на сырье (сталь, металлолом), компания надеется удержать показатели рентабельности по EBITDA на уровне 16–17% (без изменений квартал к кварталу). Прогнозы компании соответствуют годовым прогнозам, в соответствии с которыми EBITDA за весь 2010 г. составит 980 млн долл., а средняя рентабельность по EBITDA – 17%. Эксперты ФК "УРАЛСИБ" полагают, что ТМК сохранит положительную динамику прибыли и в 3 квартале года – на фоне снижения цен на сырье и роста договорных цен поставок на 10–15% начиная с 3 квартала. После коррекции котировок на 35% с апрельских максимумов ТМК в настоящее время торгуется с прогнозом коэффициента EV/EBITDA на 2010 и 2011 гг., равным 7,2 и 5,8 соответственно против 10,0 и 6,6 у сопоставимых зарубежных компаний, что предполагает дисконт в 15–30%, а не исторически существовавшую премию, оправдывавшуюся более высокими, чем у конкурентов, темпами роста. Сокращение долговой нагрузки остается одним из приоритетов для компании в настоящий момент – значение прогноза отношения Чистый долг/EBITDA составляет 3,7. В то же время высокое значение финансового рычага делает акции компании одной из самых привлекательных на российском рынке ставок на высокие цены на нефть и дает возможность инвестировать в добычу сланцевого газа в Северной Америке.
"Мы подтверждаем свою рекомендацию "покупать" акции компании и прогнозную цену 23 долл./акция", - добавили аналитики ФК "УРАЛСИБ".