Fitch: планируемый выпуск облигаций не влияет на рейтинги UkrLandFarming.

Fitch Ratings отмечает, что запланированный выпуск облигаций компании UkrLandFarming PLC (далее – "ULF") на сумму 150 млн. долл. со ставкой 10,875% в дополнение к недавней эмиссии на 275 млн. евро со ставкой 10,875% и погашением в 2018 г. не оказывает влияния ни на рейтинг "B", присвоенный эмиссии 26 марта 2013 г., ни на долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") группы в иностранной и национальной валюте "B" и "B+" соответственно со "Стабильным" прогнозом.
Дополнительный выпуск будет иметь те же условия и приоритетность, а также в значительной мере аналогичные ковенанты, что и существующие приоритетные облигации. Дополнительный выпуск будет представлять собой приоритетное необеспеченное обязательство ULF и будет иметь гарантии (которые по украинскому законодательству являются поручительствами) от нескольких операционных дочерних компаний, включая основные дочерние структуры Avangardco. По информации Fitch, на долю таких гарантов приходилось приблизительно 84% чистых активов и 85% консолидированной EBITDA за 2012 г. Avangardco, крупнейший производитель яиц в Украине и Евразии, имеет рейтинг от Fitch на уровне "B".
Поступления от недавнего выпуска облигаций, включая планируемую дополнительную эмиссию, будут направлены на общие корпоративные цели, в том числе на рефинансирование существующего долга и финансирование дополняющих приобретений активов, в частности на покупку прав на аренду земли. Этот дополнительный долговой выпуск не увеличивает чистый долг группы, в то время как валовый левередж повысится на 0,2x EBITDA, что не окажет значимого влияния на показатели кредитоспособности группы. Агентство ожидает, что валовый левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) составит около 2x в 2013 финансовом году, а маржа по FFO будет выше 25%, и эти показатели сопоставимы с присвоенными рейтингами в секторе.
Fitch отмечает улучшение позиции ликвидности ULF при использовании поступлений от размещения облигаций для погашения части более краткосрочного долга. Агентство ожидает, что операционный денежный поток у ULF за вычетом капиталовложений в поддержание деятельности в 2013 г. будет покрывать долг со сроком в 2013 г. на сумму 193 млн. долл., остающийся после размещения выпуска облигаций, с коэффициентом 2,2x. Дополнительным позитивным моментом для ликвидности являются доступные неиспользованные безотзывные банковские кредитные линии на сумму 58 млн. долл., 60% из которых на сегодня предоставлены банками-третьими сторонами.