Месяц обманутых надежд. "Русмет". 5 октября 2009

Спад на мировом рынке стали в четвертом квартале выглядит более вероятным, чем подъем
Сентябрь стал на мировом рынке стали месяцем перелома. Если в начале этого месяца большинство экспертов прогнозировали продолжение роста цен на стальную продукцию, а металлургические компании в различных регионах мира планировали на четвертый квартал новые повышения, то сейчас, в октябре, перспективы рынка выглядят не слишком утешительно. Спад в Китае, вызвавший расширение китайского экспорта дешевой стали (прежде всего, горячекатаных рулонов) и перепроизводство в западных странах могут спровоцировать новое падение, вплоть до повторения прошлогодней ситуации.
Ошибка стального дракона
Китай, на долю которого в этом году приходится почти половина мирового производства стали, в течение нескольких месяцев играл на рынке роль "локомотива", стимулируя повышение цен на стальную продукцию. Правительство страны еще в ноябре 2008 года приняло решение о направлении госбюджетных инвестиций в объеме 4 трлн. юаней ($586 млрд.) на строительство объектов инфраструктуры, жилья в сельской местности и другие направления с целью поддержки национальной экономики. В начале 2009 года, когда китайский экспорт просел более чем на 25% из-за падения спроса на китайские товары в западных странах, была утверждена программа поддержки 10 ключевых отраслей национальной промышленности. Были разработаны меры по стимулированию внутреннего спроса (в частности, на автомобили и бытовую технику), а китайские госбанки в течение первого полугодия 2009 года влили в экономику беспрецедентный объем кредитных ресурсов – свыше $1 трлн. Благодаря этому спрос на стальную продукцию в стране постоянно увеличивался, а цены стабильно поднимались с апреля по середину августа.
В начале сентября спад на китайском рынке стали мог производить впечатление коррекции – реакции на спекулятивный подъем цен в конце июля – начале августа. Казалось, что мощная китайская экономика быстро впитает излишки стальной продукции, что позволит поставщикам возобновить повышение. Однако эти надежды не оправдались: рынок оказался под двойным давлением недостаточного спроса и избыточного предложения.
Экономический подъем "по-китайски" сопровождался и рядом негативных явлений. Прежде всего, финансирование экономического роста с помощью кредитов и госинвестиций привело к перегрузке банковской системы и опасному нарастанию объема проблемных займов. В итоге во второй половине 2009 года объем кредитования был сокращен в несколько раз, что привело к неизбежному снижению спроса на стальную продукцию.
Это существенное изменение, тем не менее, оказалось "не замеченным" китайскими металлургами, которые по-прежнему наращивали производство стали. В августе объем выплавки достиг рекордной отметки – 52,3 млн. т. При этом, даже резкое падение цен (почти на 30% в течение полутора месяцев) не привело к снижению объемов производства. По данным китайских статистических органов, в течение первых двух декад сентября ежедневно в стране выплавлялось немногим более 1,66 млн. т стали, что уступало рекордным показателям августа меньше чем на 1%. Вследствие этого в течение всего сентября в восточных провинциях страны продолжалось накопление складских запасов, а цены непрерывно снижались, к концу сентября практически достигнув уровня себестоимости для многих предприятий.
Судя по всему, эту "нерациональную" политику китайских металлургических компаний можно объяснить несколькими факторами. Так, одной из причин перепроизводства стал ввод в строй новых предприятий и производственных линий летом и в начале осени. По оценкам китайской металлургической ассоциации CISA, совокупные мощности в отрасли достигли к настоящему времени 700 млн. т стали в год против 660 млн. т в начале текущего года.
Кроме того, возникает впечатление, что ведущие сталелитейные компании Китая несмотря на тяжесть создавшегося положения не видели причин для существенного ограничения объемов производства. В течение всего сентября уважаемые государственные деятели западных стран (в частности, глава ФРС США Бен Бернанке) заявляли о том, что экономический рост начал восстанавливаться, а кризис в его острой фазе остался позади. Это давало китайцам возможность рассчитывать на увеличение экспорта своих товаров в обозримом будущем и, соответственно, расширения внутреннего спроса на сталь. Также, вероятно, китайские металлурги считали, что со временем потребители стальной продукции возобновят закупки, соблазнившись низкими ценами, а это даст возможность разгрузить склады.
Наконец, у китайцев была возможность увеличить экспортные поставки. Уже в августе стоимость стальной продукции в стране опустилась до мирового уровня, а затем – и ниже, что привело к активизации китайских металлургов и трейдеров на внешнем рынке и резкому падению импорта. В августе Китай снова стал нетто-экспортером стали, а сам объем экспорта впервые за текущий год превысил отметку в 2 млн. т (хотя это только 4% от объема производства). Впрочем, сентябрьские показатели, очевидно, существенно превзойдут августовские.
Что дальше?
В течение сентября цены на китайские горячекатаные рулоны и толстолистовую сталь на мировом рынке снизились более чем на $50 за т – от $540-550 за т FOB в начале месяца до $480-500 за т FOB в конце. Соответственно, изменилось и отношение к этой продукции у других производителей. Если ранее китайский экспорт считался не более чем временной досадной помехой, то сейчас дешевизна китайского горячего проката и активность китайских поставщиков называются главными дестабилизирующими факторами на рынках Европы, Ближнего Востока и Восточной Азии. В настоящее время выдерживать ценовую конкуренцию с китайцами могут только украинские производители.
С 1 по 8 октября в Китае продолжаются торжества, посвященные 60-летию образования Китайской Народной Республики, соответственно, местный рынок стали взял паузу. В каком состоянии он вернется после праздников? Представляется, что быстрого восстановления спроса и цен не произойдет. Западные страны, очевидно, будут преодолевать кризис дольше и труднее, чем предполагалось, потребительский рынок в США и ЕС по-прежнему находится в депрессивном состоянии, так что рассчитывать на быстрый рост экспорта китайских товаров не приходится.
В то же время, китайскому правительству придется снова выбирать, кто сильнее нуждается в поддержке, – промышленность страны, которую надо будет снова "подкормить" кредитами, или банки, которым приходится выдавать эти займы с весьма смутными перспективами возврата. Даже в наилучшем для промышленников случае быстрого возврата к финансовой политике образца первого полугодия для новой "раскачки" рынка нужно время – не меньше двух-трех месяцев.
В строительной отрасли возможности подобного искусственного стимулирования спроса и вовсе ограничены. Государственная программа инвестиций в инфраструктуру уже выполняется и дала нужный эффект, другой такой уже не будет. Проекты, приуроченные к октябрьским торжествам, уже завершились, подготовка к ЭКСПО-2010 в Шанхае, практически закончена, так что новых крупных строек в ближайшее время, скорее всего, не будет. В принципе, спрос на стальную продукцию строительного назначения в Китае высок, но все же не до такой степени, чтобы "выдержать" более чем 20%-ный рост производства арматуры по сравнению с прошлым годом.
Единственным серьезным фактором, способным сдвинуть цены на сталь в Китае вверх, является стоимость сырья. Спад цен на металлолом на китайском рынке составил к началу октября не более 15% по сравнению с пиковым уровнем начала августа, а железная руда после понижения в августе и первой половине сентября снова пошла вверх. В связи с этим себестоимость производства у китайских металлургических компаний остается довольно высоким.
Так что, развитие событий на китайском рынке стали в ближайшие несколько недель представляется следующим. По-видимому, восстановления после праздников не будет. Не исключено, что цены на горячекатаные рулоны, толстолистовую сталь, арматуру и катанку (в этих секторах перепроизводство наиболее заметно) будут даже продолжать понижение, пока не окажутся ниже себестоимости для большинства предприятий. Только тогда китайские металлургические компании (главным образом, малые и средние) пойдут на снижение загрузки мощностей, составлявшей в начале сентября более 90%. Это даст возможность стабилизировать рынок, хотя избыточные запасы еще долго будут препятствовать росту цен.
Вследствие этого китайские компании в ближайшие месяцы будут демонстрировать высокую экспортную активность. Благодаря введенному весной этого года частичному возврату НДС экспортерам стальной продукции производители горячекатаных рулонов смогут опустить цены до около $440-450 за т FOB при сохранении положительной рентабельности. К тому же, не исключено, что некоторые китайские компании будут с целью получения заказов время от времени прибегать к демпингу.
Таким образом, в течение, как минимум, октября-ноября дешевый китайский горячий прокат (а, возможно, и арматура) будут играть значительную роль на мировом рынке, заставляя и других поставщиков снижать свои котировки. В этой ситуации вряд ли будет возможен и подъем цен на рынках США и Европы, хотя в данном случае конкуренция со стороны китайцев – только один из нескольких негативных факторов.
Не рассчитали
Производство стали, резко сократившееся во время кризиса, достигло своего минимального уровня в феврале (44,3 млн. т без Китая). С тех пор оно стабильно расширялось, увеличившись в августе до 54,2 млн. т (рост на 22,3%). До сих пор нет однозначного ответа на ключевой вопрос: много это или достаточно.
С одной стороны, спрос на стальную продукцию в западных странах начал восстанавливаться, а складские запасы за последние несколько месяцев уменьшились на 30-50%. Металлургические компании, сократившие производство в первой половине текущего года, на протяжении последних нескольких недель сообщали о новых заказах и в соответствии с этим принимали решения о возвращении в строй остановленных производственных мощностей.
С другой стороны, есть немало веских доводов и в пользу того, что радоваться металлургам еще преждевременно. Основными покупателями стальной продукции выступают трейдеры, пополняющие свои запасы, в то время как спрос со стороны реального сектора экономики западных стран, как правило, остается слабым. Не восстановился потребительский рынок: по данным опроса, проведенного в первой половине сентября информагентством AP, 80% американцев считают, что экономика США все еще находится в плохом состоянии. В связи с этим объемы потребления по-прежнему низкие, что не дает выйти из кризиса отраслям, выпускающим потребительские товары. Не восстановилась строительная отрасль, которая практически везде пребывает в тяжелой депрессии. Банки в большинстве стран кредитуют реальный сектор экономики достаточно скудно, причем, дело здесь не только в недостатке средств, пошедших на возмещение потерь, понесенных во время кризиса, но и в падении спроса на финансовые ресурсы. Компании резко сократили количество и объем своих инвестиционных проектов.
Таким образом, можно предположить, что в течение октября-ноября на рынках западных стран будет наблюдаться избыток предложения плоского проката. Судя по всему, повышение цен на стальную продукцию, намеченное американскими и европейскими металлургическими компаниями на четвертый квартал, не состоится, а уровень $600-620 за т EXW для горячекатаных рулонов так и останется максимальным достижением. В конце сентября уже появились сообщения о снижении спотовых цен на горячий прокат в Европе и США, а в октябре, по-видимому, пойдет вниз и арматура.
Пока не оправдываются и надежды на активизацию ближневосточного рынка стали после окончания Рамадана. В течение третьей декады ноября котировки на конструкционную сталь в государствах Северной Африки и Персидского залива были относительно постоянным, а турецким производителям арматуры пришлось даже уменьшать стоимость своей продукции до $480-495 за т FOB по сравнению с $500-520 за т в начале сентября. Правда, многие аналитики предсказывают, что ближе к концу года ситуация в строительной отрасли стран Ближнего Востока улучшится, но серьезной проблемой станут избыточные запасы стальной продукции у трейдеров.
Впрочем, здесь можно предположить более быструю реакцию со стороны производителей. Те же турецкие компании в сентябре, похоже, сократили выпуск стальной продукции, соответственно, уменьшив закупки сырья. Это привело к удешевлению металлолома почти на 10% по сравнению с началом прошлого месяца, хотя избытка предложения данного материала на мировом рынке отнюдь не наблюдается и не ожидается в дальнейшем. В связи с этим под растущим давлением оказались и поставщики заготовок из СНГ. В течение сентября им удалось сохранить свои котировки практически без изменений, но в октябре их продукция может подешеветь. То же самое относится и к слябам в связи с падением цен на горячий прокат и уходом с рынка Китая, в сентябре прекратившего закупки полуфабрикатов.
Да и в целом сложившаяся ситуация представляется не слишком благоприятной для российских и украинских металлургов. Китай, в первом полугодии закупивший значительные объемы стальной продукции и полуфабрикатов из СНГ, превратился в опасного конкурента. Стоимость российских горячекатаных рулонов на Ближнем Востоке в течение сентября снизилась на $30-50 за т и, вероятно, продолжит спад и в октябре, а в Юго-Восточной Азии соперничество с китайцами вообще представляется проблематичным. На рынках Ближнего Востока и ЕС не произошло ожидаемого увеличения спроса, соответственно, будут меньше объемы экспорта. В Украине Енакиевский металлургический завод, один из крупнейших в мире производителей товарной заготовки, уже принял решение о сокращении объемов выпуска продукции, возможно, его примеру последуют и ряд других предприятий в Украине и России.