В отличие от большинства других компаний металлургической отрасли финансовые показатели Норникеля в 2009 г. будут более чем достойными - цены на никель сейчас всего на 10 % ниже уровня годичной давности.

Кроме того, благодаря ослаблению рубля, отмене экспортных пошлин на никель и медь и антикризисным усилиям менеджмента по снижению издержек компания впервые за несколько лет сократит свои затраты на тонну произведенной продукции.
o Ралли на рынке никеля и меди заставляет нас пересмотреть свои прогнозы цен на эти металлы на среднесрочную перспективу. Мы ожидаем дальнейшего роста цен на эти металлы с восстановлением мировой экономики и повышаем прогнозную стоимость никеля в 2014 г. с $ 17 000 до $ 21 000 за тонну, а долгосрочную оценку стоимости меди - с $ 5 000 до $ 7 000 за тонну.
o Несмотря на то что краткосрочные перспективы Норильского никеля представляются нам наиболее благоприятными в российской металлургической отрасли, долгосрочные прогнозы по компании вызывают большие сомнения: мы ожидаем, что в ближайшие годы издержки компании в России продолжат быстрый рост на фоне укрепления рубля, ухудшения условий добычи и качества руды, а значимых проектов для развития или даже потенциальных объектов для приобретения компания не имеет.
o В результате в перспективе нескольких лет из безусловного лидера отрасли по объемам производства и компании с уникально низкими издержками Норильский никель рискует превратиться в компанию с рентабельностью, близкой к среднеотраслевой.
o На наш взгляд, Норильскому никелю будет достаточно тяжело найти стратегического покупателя на свой ключевой энергетический актив - ОГК-3, и эта компания в течение ближайших нескольких лет останется в собственности ГМК. Другие энергоактивы (миноритарные пакеты в нескольких электроэнергетических компаниях), напротив, будут реализованы, вероятно, в ближайшее время, что может принести компании до $ 0.5 млрд. Поступления от продажи энергоактивов в совокупности с хорошими финансовыми показателями u1075 года и более чем умеренной долговой нагрузкой Норникеля позволяют акционерам компании рассчитывать на неплохие дивиденды уже в ближайшее время.
o Отмечая хорошие краткосрочные, но ухудшающиеся долгосрочные перспективы компании, мы увеличили свою оценку целевой стоимости 1 акции ГМК с $ 95.6 до $ 112.4, что соответствует рекомендации "держать".
Полностью с комментариями Вы можете ознакомиться здесь