Металлургия РФ: НЛМК "поплыл против течения". "UGMK.INFO (Украина)". 30 октября 2012

С текущего года компания Владимира Лисина является не только самым низкозатратным, но и самым крупным сталепроизводителем в РФ. Однако, выиграв в объеме, группа НЛМК теряет в качестве – по финансовым показателям ее уже обходят конкуренты.
В январе-сентябре 2012 г. метпредприятия РФ увеличили производство стали к АППГ на 5%, до 53,5 млн. т, проката – на 6%, до 46,9 млн. т.
Предприятия НП "Русская Сталь" (Evraz, "Северсталь", Магнитогорский и Новолипецкий МК, "Мечел" и "Металлоинвест"), за 9 месяцев 2012 г. увеличили производство проката на 6,2% к АППГ – до 42,57 млн. т. Из этого объема 57% (24,34 млн. т) отгружено на внутренний рынок – на 3,1% больше по сравнению с аналогичным периодом 2011 г. Экспорт вырос на 23,3% к АППГ и достиг 18,23 млн. т. В т.ч. экспорт полуфабрикатов составил 11,5 млн. т, или 62% всех внешних отгрузок. Экспорт плоского проката за 9 мес. 2012 г. сократился на 5% к АППГ, до 5,55 млн. т.
Динамика производства в черной металлургии РФ в 3 кв. 2012 г.:

Продукция	июль	август	сентябрь
Сталь, млн. т	5,9	5,9	6,2
Прокат, млн. т	5,1	5,3	5,2

Источник: Госстат РФ
За3-й квартал пока не отчитались «Мечел» и «Металлоинвест».
ММК за июнь-сентябрь 2012 г. увеличил выплавку стали в РФ на 6%, проката – на 4%. Рост объемов продаж на внутренний рынок составил 3%, а их доля в общем объеме отгрузки за 3 квартал 2012 г. составила 78%. В 4-м квартале компания ожидает замедления продаж металлопродукции из-за ожидающегося снижения уровня активности в России.
«Евраз» в 3 квартале увеличил выплавку стали в РФ на 1%, проката – на 3%. Упало производство ж/д проката – на 30%, до 280 тыс. т. Выпуск полуфабрикатов вырос на 23%, до 1,1 млн. т. Высокий спрос на строительный прокат в 3 квартале не смог компенсировать снижение поставок в других сегментах. В 4-м кв. 2012 г. компания ожидает сезонного ослабления строительной активности в России, и соответствующего снижения отгрузок.
«Северсталь» за июнь-сентябрь 2012 г. сохранила уровень выплавки стали, выпуск проката вырос на 16%. Производство г/к листа увеличилось на 15%, до 1,09 млн. т, х/к листа – на 20%, до 381 тыс. т, сортового проката – на 18%, до 255,7 тыс. т. Среди ведущих холдингов компании Алексея Мордашова в 3-м квартале удалось добиться наилучших продаж проката в условиях неблагоприятной рыночной конъюнктуры.
В 3 кв. 2012 г. группа НЛМК снизила выплавку стали на 2%, проката – на 10%. Производство товарных слябов снизилось на 13%, до 1,53 млн. т, х/к проката – на 4%, до 0,36 млн. т, выпуск г/к проката вырос на 16%, до 0,59 млн. т. Компания увеличила продажи на внутреннем рынке до 1,28 млн т (+5% кв/кв), воспользовавшись спросом со стороны строительного сектора и машиностроения. Доля продаж в России выросла до 34%.
Показатели ведущих метхолдингов РФ в 3 К 2012 г., млн. т:

Компании	Сталь	Ко 2 К 2012 г.	Прокат	Ко 2К 2012 г.
ММК	3,19	+6%	2,88	+4%
НЛМК	3,08	-2%	2,85	-10%
«Евраз»	2,93	+1%	2,72	+3%
«Северсталь»	2,65	0%	2,12	+16%

Источник: данные компаний
Несмотря на снижение производства в 3 квартале, в текущем году Новолипецкий МК выдвинулся на роль лидера по производству метпродукции в РФ. За 9 месяцев 2012 г. компания произвела 10,5 млн. т стали внутри страны, в то время как «Евраз» выдал в России 8,9 млн. т. Ранее НЛМК занимал 4-ю позицию среди компаний после Магнитогорского МК, «Северстали» и «Евраза», и 3-е место среди предприятий.
Объемы производства НЛМК существенно выросли в 2011 г. после запуска новой доменной печи и сталелитейных мощностей на липецкой площадке, что увеличило мощности компании по производству стали более чем на 30%.
В 2012 г. производство стали НЛМК в РФ составит 12 млн. т, всего по группе – 15 млн. т. В следующем году с запуском электрометаллургического завода в Калуге мощности НЛМК по стали вырастут на 1,5 млн. т.
Динамика ключевых показателей НЛМК, млн. т:

	2010	2011	2012 (оценка)	2013 (прогноз)
Пр-во стали (РФ), млн. т	9,3	9,7	12	13
Пр-во проката (РФ), млн. т	8,7	9,3	11,7	13
Чистая прибыль, $ млн.	1 255	1 315	1 036*	1 296*
Рентабельность EBITDA, %	28	19,5	16,7*	17,8*

Основной вопрос – удастся ли группе Лисина после масштабных преобразований в группе (увеличение производственных мощностей и интеграции прокатных предприятий Duferco) сохранить статус наиболее прибыльного сталепроизводителя в РФ?Пока НЛМК остается производителем с самыми низкими затратами в отрасли – во 2-м квартале себестоимость производства слябов в Липецке составила $411 за тонну. В рейтинге World Steel Dynamics наиболее конкурентоспособных сталелитейных компаний мира НЛМК занимает 2-е место после Posco, имея такие весомые преимущества как низкая производственная себестоимость, самообеспеченность сырьем, высокие финансовые показатели и близость к рынкам сбыта.
Сравнительные показатели доналоговой прибыли НЛМК и ряда ведущих мировых меткомпаний в 1-2 кварталах 2012 г., EBITDA/т:

Компании	1 К 2012	2 К 2012
SSAB	$127	$165
Posco	$95	$149
НЛМК	$100	$134
ArcelorMittal	$81	$102
US Steel	$16	$77
Severstal	$136	н/д

Источник: данные компаний
Однако «почивать на лаврах» компании не дают ни меняющаяся рыночная ситуация, ни конкуренты. У НЛМК напряженный график погашения долгов – $1,3 млрд. кратксорочной задолженности в 1-м полугодии 2013 г. и $1,89 млрд. долгосрочной за весь 2013 год. Это серьезная нагрузка для компании, чистая прибыль которой в 2010-2011 г. упала до $1,2-1,3 млрд. по сравнению с $2,2 млрд. в 2007-2008 гг.
За 1-е полугодие 2012 г. чистая прибыль НЛМК составила $451 млн., рентабельность по EBITDA – 16,2%.
У основных конкурентов финрезультаты чуть лучше. Чистая прибыль «Северстали» в январе-июне 2012 г. составила $ 582 млн., рентабельность по EBITDA – 16,6%. У «Металлоинвеста» наивысшие в отрасли показатели – прибыль в 1-м полугодии составила $1,3 млрд., рентабельность – 36,8%.
Магнитогорский МК, «Евраз» и «Мечел» 1-е полугодие 2012 г., как известно, завершили с убытками. У ММК маржа EBITDA составила 13,4%, у «Евраз» - 15,4%. У «Мечела» наихудшие результаты из компаний «большой шестерки» – в январе-июне 2012 г. чистый убыток составил $605 млн.
Все годы, пока НЛМК был лидером по прибыльности в отрасли, его бизнес был сравнительно простым и «компактным», по сравнению с остальными группами.
Однако сейчас НЛМК вышел за границы РФ, и стал слишком большим, чтобы жестко контролировать издержки по всей цепочке производства. Конечно, приобретение европейских и североамериканских прокатных активов Duferco позволило НЛМК сбалансировать добывающее и перерабатывающее направления бизнеса и уменьшило зависимость от волатильного рынка полуфабрикатов. Но теперь компания зависит от конъюнктуры местных рынков проката, а высокие суммарные издержки на производство конечной продукции в ЕС и США нивелируют эффект дешевого сляба.