Sberbank Investment Research: "Северсталь" опубликовала ожидаемо хорошую финансовую отчетность за II квартал 2014г.

"Вчера "Северсталь" опубликовала ожидаемо хорошую финансовую отчетность за II квартал 2014г., чему способствовало сезонное восстановление спроса на сталь в России. Выручка группы, как и ожидалось, увеличилась на 8% с уровня I квартала 2014г., до 3,3 млрд долл., благодаря росту объемов продаж подразделения "Северсталь Российская Сталь" и цен реализации на отечественном рынке. Денежная себестоимость слябов, производимых на Череповецком МК (в рамках вертикально интегрированной структуры компании), выросла на 29% за квартал, до 318 долл./т, вследствие увеличения производства технологически более сложных слябов для каптивного высокорентабельного производства труб большого диаметра. Несмотря на это, рентабельность "Северсталь Российская Сталь" по EBITDA достигла 20%, максимального уровня с 2010г., благодаря программе увеличения эффективности производства. Несмотря на сложную ситуацию на мировом рынке сталелитейной продукции, "Северсталь", по-видимому, сохраняет статус самой рентабельной компании среди российских производителей стали. Мы ожидаем, что во второй половине 2014г. компания покажет хорошую динамику продаж и цен, в том числе благодаря увеличению производства в Балаково. По нашим расчетам, коэффициент "стоимость предприятия/EBITDA 2015о" проформа (после продажи SNA и до выплаты дивидендов) у "Северстали" составляет 4. Предлагаемые изменения в дивидендной политике выглядят вполне приемлемыми, поскольку масштабная инвестиционная программа завершена, а долговая нагрузка компании невысока", - отметили аналитики Sberbank Investment Research.