ФК "Открытие": Производственные результаты "Полюс Золота" за 2007 г. нейтральные.

"Полюс Золото" 31 января представил производственные результаты и прогноз финансовых результатов за 2007 г. Компания добыла 37,8 т золота, что соответствует объему добычи 2006 г. Завершение доразведки месторождения Наталка в Магаданской области привело к существенному росту запасов, которые выросли с 50,8 млн унц. в 2006 г. до 68,6 млн унц. в 2007 г. Согласно прогнозу менеджмента, выручка "Полюса" по МСФО в 2007 г. составила $855 млн, что на 16% больше, чем в 2006 г. EBITDA ожидается на уровне $300-320 млн по сравнению с $299 млн в 2006 г. Как отмечает компания, рост выручки обусловлен прежде всего ростом цены на золото и отсутствием инструментов хеджирования. Средневзвешенная цена продажи золота в 2007 г. составила $707 за унцию по сравнению с $604 в 2006 г. Общие денежные затраты на унцию металла за прошлый год ожидаются на уровне $365-375 по сравнению с $278 годом ранее. Кроме того, негативным фактором стало дальнейшее укрепление рубля к доллару.
"Мы рассматриваем результаты как нейтральные. Производственные данные компании полностью соответствовали нашему прогнозу. Рост же выручки был компенсирован ощутимым увеличением издержек на добычу - на 33%, в результате чего предполагаемая EBITDA вырастет всего на 4%. Мы полагаем, что в ближайшие 2-3 года, несмотря на "золотое ралли" в мире, "Полюс" не сможет увеличить свою рентабельность из-за роста издержек на существующих месторождениях и необходимости значительных инвестиций в новые. Мы оставляем без изменения нашу целевую цену за одну акцию "Полюс Золота" на уровне $52 и рекомендуем "держать" бумаги компании", - отмечает Сергей Кривохижин.