Sberbank Investment Research: Evraz представил слабые результаты за IV квартал 2012г.

Evraz опубликовал ожидаемо слабые операционные результаты за IV квартал 2012г., в основном за счет больших объемов работ по техническому обслуживанию и модернизации на ключевых металлургических предприятиях группы в России и США. Как отмечают эксперты Sberbank Investment Research, весь объем производства стальной продукции снизился на 9% по сравнению с III кварталом 2012г., однако ассортимент продукции улучшился: доля низкорентабельных полуфабрикатов снизилась с 27% до 20% всего объема производства. Оптимизация ассортимента продукции помогла отчасти компенсировать снижение цен на всех рынках реализации стали Evraz: средняя цена снизилась всего на 2% по сравнению с III кварталом 2012г., тогда как цены на сортовой прокат на рынке упали на 6–7%. Российское металлургическое подразделение сократило производство на 9% с уровня III квартала 2012г. из-за больших объемов работ по техническому обслуживанию на ЗСМК, в том числе в связи с модернизацией универсального рельсобалочного стана, завершившейся в январе 2013г. Несмотря на технические работы на отдельных заводах, подразделение группы в США показало довольно хорошие результаты: рост выпуска стали на 4% по сравнению с III кварталом 2012г. на фоне хорошего спроса на конструкционную сталь. Добыча коксующегося угля снизилась на 6% по сравнению с III кварталом 2012г. из-за перемонтажа лавы. Добыча энергетического угля сократилась на 28% по сравнению с III кварталом 2012г. по той же причине, вкупе с аварией на одной из шахт. Объем выпуска железорудной продукции в целом не изменился, несмотря на прекращение работ рудников "Евразруда", отличающихся высокой стоимостью производства, из-за чего их эксплуатация оказалась экономически нецелесообразной. Средние цены реализации концентрата коксующегося угля снизились на 10%, средняя цена реализации железной руды упала на 19% по сравнению с III кварталом 2012г., что является слабой динамикой, поскольку цены на рынке снизились только на 5–10%. По мнению аналитиков, в целом слабые операционные показатели ожидались, так что вряд ли они повлияют на котировки акций компании. Evraz планирует запустить в эксплуатацию новую шахту Ерунаковская 8 (мощностью 2 млн т) на месторождении коксующегося угля уже в феврале 2013г. Рынок должен приветствовать эту новость. Тот факт, что Evraz запускает свой главный проект, ориентированный на экономию на расходах, – технологию пылеугольного вдувания на НТМК, – также является позитивным фактором, но завершение внедрения такого же проекта на ЗСМК снова отложено с середины 2013г. на 2014г., что несколько портит общий эффект. Поскольку операционные результаты за второе полугодие 2012г. были значительно слабее, чем за первое полугодие 2012г., экономисты ожидают, что во втором полугодии 2012г. EBITDA Evraz снизится приблизительно на 30% по сравнению с первым полугодием 2012г., что подразумевает EBITDA за весь 2012г. в размере 2 млрд долл.