Аналитики Raiffeisen Research понизили целевую цену по бумагам ММК.

Принимая во внимание растущую неопределенность на рынке, замедление темпов роста спроса на сталь, ослабленные цены и неоднозначные прогнозы на 2-е полугодие 2010 года, эксперты Raiffeisen Research сократили целевую цену акции ММК с 15,6 до 10,9 долл. за ГДР и изменили рекомендацию с "покупать" до "держать". Им по-прежнему нравится долгосрочная инвестиционная стратегия ММК, но вместе с тем они считают, что в краткосрочной перспективе компании явно не хватает положительных факторов, которые смогут поддержать цены акций на должном уровне в турбулентной рыночной среде. Даже в период спада ММК может увеличить свои доходы на 44% по сравнению с прошлым годом, до 7,3 млрд. долл., в 2010 году в связи с увеличением доли продаж HVA-стали. Тем не менее из-за слабого спроса ММК не сможет полностью переложить растущие издержки на сырье на потребителей, что может привести к уменьшению EBITDA компании с 25% в 2009 году до 20% в 2010 году. Так как самостоятельность ММК на рынке коксующего угля будет только расти, уязвимость, связанная с себестоимостью производства, будет уменьшаться, что приведет к улучшению операционных результатов ММК за 2011 и росту EBITDA до 22%.
"Тем не менее мы считаем, что инвесторы должны по-прежнему видеть подтверждение способности ММК сохранять высокие показатели прибыли, и поэтому рекомендуем "держать" эти акции. Начиная со 2-го квартала 2010 года мы ожидаем ухудшения показателя EBITDA с 24% в 2009 до 20% в 2010 за счет существенного повышения цен на железную руду, которое ММК вряд ли сможет переложить на конечных потребителей, поскольку спрос на металлургическую продукцию будет оставаться слабым на протяжении всего 2-го полугодия 2010 года. Таким образом, после того, как были учтены возможные ухудшения деятельности ММК в сочетании со слабыми перспективами на 2-е полугодие 2010 года, акции компании торгуются с дисконтом в 2% к российским аналогам и с 6%-ной премией к международным аналогам. Смешанная целевая цена (60%:40%), полученная путем комбинирования относительной и DCF оценок, предполагает 18%-ный потенциал роста. Из-за высокой волатильности и неопределенности на рынке мы считаем, что такого повышения вряд ли будет достаточно, чтобы оправдать нашу предыдущую рекомендацию, поэтому мы ее понизили", - пояснили аналитики Raiffeisen Research.