Sberbank Investment Research: ММК обнародовал неоднозначные результаты за IV квартал 2012г.

ММК объявил неоднозначные операционные результаты за IV квартал 2012г., показав снижение производства стали на 9% по сравнению с уровнями III квартала 2012г. и увеличение в ассортименте доли продукции с высокой добавленной стоимостью до 41% с 38% в III квартале 2012г. Производство готовой продукции и стальной заготовки на площадке в Магнитогорске снизилось на 8% по сравнению с уровнями III квартала 2012г. Эксперты Sberbank Investment Research отмечают, что в отличие от большинства отечественных конкурентов у ММК доля продукции с высокой добавленной стоимостью в ассортименте компании продолжала расти: ММК удалось избежать существенного сокращения ее производства (оно снизилось всего на 3% с уровня III квартала 2012г.). Выпуск продукции на Стане 5000 был стабильным, но компания сообщила, что заказы от производителей труб увеличились к концу года, так что результаты Стана 5000 за I квартал 2013г. должны быть лучше. Хотя продажи ММК на российском рынке сократились на 10% с уровня III квартала 2012г. из-за сезонных факторов, компания по-прежнему была ориентирована в основном на отечественных покупателей: 77% совокупного объема продаж стали пришлось на внутренний рынок. Динамика цен в целом отражает нисходящую тенденцию на рынке: средняя цена реализации снизилась на 2% с уровня III квартала 2012г. В турецком подразделении неожиданностей не было. Производство стали было остановлено в ноябре 2012г., т.к. при сложившейся конъюнктуре рынка оно было нерентабельным, и завод стал просто перекатывать сталь сторонних предприятий. Производство готовой продукции сократилось на 28% по сравнению с III кварталом 2012г. в основном за счет сокращения выпуска низкорентабельного горячекатаного проката. Добыча рядового коксующегося угля на "Белоне" упала на 25% с уровня III квартала 2012г., т.к. на руднике проводились технические работы, однако снижение производства концентрата было менее резким (19% по сравнению с III кварталом 2012г.) за счет переработки дополнительных объемов угля сторонних производителей. По мнению аналитиков, результаты выглядят нейтрально, т.к. последствия сокращения выпуска стали должны быть сглажены оптимизацией ассортимента продукции, а дальнейшее сокращение объемов производства турецкого подразделения должно ограничить его хронические убытки на уровне EBITDA. С учетом падения объемов продаж стали и цен на нее специалисты ожидают, что EBITDA ММК в IV квартале 2012г. будет приблизительно на 20% ниже, чем в III квартале 2012г., что подразумевает EBITDA в 1,3 млрд долл. за весь 2012г.