"Норильский никель": ожидается рекордный год на фоне роста цен на металлы, - Михаил Селезнев и Дениел Якуб, Citi.

"В связи с нашими новыми прогнозами цен на металлы, мы ожидаем, что Норильский никель (GMKN) в этом финансовом году значительно укрепит свои финансовые позиции и показатель EBITDA превысит 10 млрд долл. В связи с этим, мы повышаем нашу целевую цену по акциям компании с 300 до 320 долл США за акцию на фоне значительного пересмотра прогнозов цен на палладий, никель, медь и платины. Мы улучшаем наши прогнозы в 2011 г дохода на акцию /EPS/ с 30,93 до 37,47 долл США за акцию. Мы оставляем нашу рекомендацию "Покупать" без изменения.
Наша новая целевая цена близка к значению пика цены акций Норильского никеля в 2008 году, после того, как показатель EBITDA достиг своего пика в 2007 году. Но есть одно ключевое отличие между 2007 годом и тем, что мы ожидаем увидеть в 2011 году: в 2007 году этот результат был достигнут практически только за счет одного металла - никеля, на долю которого приходилось до 64% доходов. В 2011 году, по нашим оценкам, доля доходов будет более диверсифицированной по сравнению с никелем, что составит 47% доходов.
Мы повышаем прогноз цен на металлы: на 35% по палладию и на 7% по платине. Наши исследования баланса спроса и предложения указывают на дефицит в предложении палладии, так как мы с оптимизмом смотрим на объемы производства автомобилей с бензиновым двигателем на автомобильных рынках, таких как США и Китай.
В среднесрочной перспективе мы ожидаем избытка предложения платины из-за низкого спроса на металл со стороны ювелирной промышленности. Относительно рынков никеля и меди, мы ожидаем, что текущее отсутствие значительного потребления, такого как новые проекты, скорее всего, разочаруют инвесторов низкими ценами.
Акции компании постепенно становится менее недооцененными по сравнению с конкурентами. С начала 2010 года, котировки акций Норильского никеля больше коррелируют с палладием, чем с никелем.
По информации компании, Норильский никель предложил выкупить 20% акций компании у РусАл за 12,8 млрд долл, что примерно соответствует 340 долл за акцию. Это предложение должно быть дополнительной поддержкой цены акций", - Михаил Селезнев и Дениел Якуб, Citi