ФЦ "Линвест": ОАО "Южуралникель".
07.05.2007 в 12:34 | INFOLine, ИА (по материалам компании) | Advis.ru
Состояние отрасли
Достигнув в августе этого года уровней $32 тыс. за тонну цены на никель в течение последних трех месяцев совершают колебания в диапазоне $28-34 тыс. за тонну. Похоже, что рынок нащупал некоторое равновесное значение, и дальнейший рост цен на этот металл в среднесрочной перспективе маловероятен. Такое положение может сохраниться в течение 4-6 месяцев, после чего возможна некоторая коррекция до уровней $24-28 тыс. за тонну, связанная с увеличением предложения этого металла на рынке на фоне замедления роста спроса со стороны развивающихся стран, в первую очередь Китая. Больше остальных производителей никеля в этой ситуации может пострадать Норильский никель, объемы производства которого стагнируют. Чистый денежный поток других отечественных производителей никеля от этого, скорее всего, не уменьшится, а будет увеличиваться на фоне роста производства и сокращения издержек.
Характеристика предприятия
Компания Южуралникель входит в стальную группу "Мечел", что дает ей дополнительные преимущества в виде гарантированных источников сырья и финансовой поддержки. Однако эта же зависимость снижает инвестиционную привлекательность компании в связи с необходимостью придерживаться политики и решений головной структуры, а также возможным выводом прибыли путем трансфертного ценообразования.
Однако влияние последнего фактора в настоящее время значительно снизилось. Это подтверждается сравнением цены реализации тонны продукта, рассчитанной как отношение выручки компании за 9 мес. 2006 г. к объему реализованной продукции за этот же период, и рыночных данных. В результате расчетов стоимость тонны никеля, выпущенного компанией, оказалась примерно равна $19,5 тыс., в то время как средняя цена этого металла на Лондонской бирже составила $20 тыс. Производственные и финансовые показатели компании также заметно улучшаются (табл.1), что является следствием как благоприятной конъюнктуры на никель, так и оптимизацией расходов.
Источник: отчетность компании, расчеты ФЦ "Линвест"
Оценка стоимости компании
Оценка стоимости акций холдинга осуществлялась сравнительным подходом на основе мультипликаторов P/S, P/E, P/BV. В качестве аналога была выбрана компания Норильский никель, акции которой являются единственными ликвидными бумагами на отечественном рынке из анализируемого сектора металлургии. При этом их стоимость была взята с 50%-ным дисконтом, что связано с низкой ликвидностью акций Южуралникеля и стоимостью самой компании.
В результате расчетов справедливая цена акций Южуралникеля с учетом прогнозируемых на конец года финансовых показателей составила $585, что на 46% выше текущих котировок в RTS-Board.
Перспективы
По нашим оценкам рост производства никеля у компании по итогам 2006 года составит около 15%, что является очень хорошим показателем на фоне стагнации 2004-2005 гг. Таким образом, при существующем росте объемов производства риск снижения годовой выручки компании и основных производных финансовых показателей сможет заметно проявиться лишь при снижении цен на никель до уровней $27-28 тыс. за тонну.
На фоне финансовых показателей Норильского никеля возможный рост прибыли Южуралникеля при существующем уровне выручки достигает 50%. Этот потенциал может быть реализован в течение 2-3 лет по мере модернизации производственных мощностей компании.
Наиболее существенным риском для Южуралникеля в настоящее время является укрепление рубля относительно доллара США, влияние которого будет несколько снижаться по мере переориентации компании на внутренний рынок на фоне роста промышленного сектора российской экономики.
Для справки: Название компании: Южно-Уральский никелевый комбинат (Южуралникель), ОАО Адрес: ********** Вид деятельности: ********** Телефоны: ********** Факсы: ********** Руководитель: ********** [Для просмотра контактных данных нужно зарегистрироваться или авторизироваться]
Достигнув в августе этого года уровней $32 тыс. за тонну цены на никель в течение последних трех месяцев совершают колебания в диапазоне $28-34 тыс. за тонну. Похоже, что рынок нащупал некоторое равновесное значение, и дальнейший рост цен на этот металл в среднесрочной перспективе маловероятен. Такое положение может сохраниться в течение 4-6 месяцев, после чего возможна некоторая коррекция до уровней $24-28 тыс. за тонну, связанная с увеличением предложения этого металла на рынке на фоне замедления роста спроса со стороны развивающихся стран, в первую очередь Китая. Больше остальных производителей никеля в этой ситуации может пострадать Норильский никель, объемы производства которого стагнируют. Чистый денежный поток других отечественных производителей никеля от этого, скорее всего, не уменьшится, а будет увеличиваться на фоне роста производства и сокращения издержек.
Характеристика предприятия
Компания Южуралникель входит в стальную группу "Мечел", что дает ей дополнительные преимущества в виде гарантированных источников сырья и финансовой поддержки. Однако эта же зависимость снижает инвестиционную привлекательность компании в связи с необходимостью придерживаться политики и решений головной структуры, а также возможным выводом прибыли путем трансфертного ценообразования.
Однако влияние последнего фактора в настоящее время значительно снизилось. Это подтверждается сравнением цены реализации тонны продукта, рассчитанной как отношение выручки компании за 9 мес. 2006 г. к объему реализованной продукции за этот же период, и рыночных данных. В результате расчетов стоимость тонны никеля, выпущенного компанией, оказалась примерно равна $19,5 тыс., в то время как средняя цена этого металла на Лондонской бирже составила $20 тыс. Производственные и финансовые показатели компании также заметно улучшаются (табл.1), что является следствием как благоприятной конъюнктуры на никель, так и оптимизацией расходов.
Период |
| 2003 | 2004 | 2005 | 3 кв. 2006 |
Выпуск продукции, тонн | тыс. | 13,5 | 12,6 | 12,6 | 11,0 |
Выручка, млн. $ |
| 112,2 | 143,8 | 161,9 | 215,1 |
Прибыль, млн. $ |
| 7,55 | -7,02 | 3,0 | 59,4 |
Источник: отчетность компании, расчеты ФЦ "Линвест"
Оценка стоимости компании
Оценка стоимости акций холдинга осуществлялась сравнительным подходом на основе мультипликаторов P/S, P/E, P/BV. В качестве аналога была выбрана компания Норильский никель, акции которой являются единственными ликвидными бумагами на отечественном рынке из анализируемого сектора металлургии. При этом их стоимость была взята с 50%-ным дисконтом, что связано с низкой ликвидностью акций Южуралникеля и стоимостью самой компании.
В результате расчетов справедливая цена акций Южуралникеля с учетом прогнозируемых на конец года финансовых показателей составила $585, что на 46% выше текущих котировок в RTS-Board.
Перспективы
По нашим оценкам рост производства никеля у компании по итогам 2006 года составит около 15%, что является очень хорошим показателем на фоне стагнации 2004-2005 гг. Таким образом, при существующем росте объемов производства риск снижения годовой выручки компании и основных производных финансовых показателей сможет заметно проявиться лишь при снижении цен на никель до уровней $27-28 тыс. за тонну.
На фоне финансовых показателей Норильского никеля возможный рост прибыли Южуралникеля при существующем уровне выручки достигает 50%. Этот потенциал может быть реализован в течение 2-3 лет по мере модернизации производственных мощностей компании.
Наиболее существенным риском для Южуралникеля в настоящее время является укрепление рубля относительно доллара США, влияние которого будет несколько снижаться по мере переориентации компании на внутренний рынок на фоне роста промышленного сектора российской экономики.
Для справки: Название компании: Южно-Уральский никелевый комбинат (Южуралникель), ОАО Адрес: ********** Вид деятельности: ********** Телефоны: ********** Факсы: ********** Руководитель: ********** [Для просмотра контактных данных нужно зарегистрироваться или авторизироваться]
Введите e-mail получателя:
Укажите Ваш e-mail:
Получить информацию:
Получить информацию:
Специальное предложение
Не упустите возможности воспользоваться бонусами при покупке одного из самых рейтинговых обзоров INFOLine «Рынок DIY 2024 года».
В пакет входит бесплатное предложение:
- подписка на еженедельный отраслевой мониторинг «Рынок строительно-отделочных материалов, торговые сети DIY и товары для дома России и Республики Беларусь» II квартал 2024 года,
- свежий выпуск ежемесячного обзора «Инвестиционные проекты в жилищном строительстве РФ»,
- презентация INFOLine c бизнес-завтрака «Строительные материалы и рынок DIY. Итоги 2023 года, перспективы 2024-го».
Свяжитесь с нами любым удобным способом:
+7 (812) 322-68-48, +7 (495) 772-76-40
retail@infoline.spb.ru
Или напишите сообщение через бот https://t.me/INFOLine_auto_Bot – он сразу сообщит специалистам отдела развития INFOLine о вашем обращении.