НЛМК: умеренно-негативные финансовые результаты, - Сергей Смирнов, ИК "Анкоринвест".

"НЛМК (NLMK) 30 марта опубликовала финансовые результаты МСФО за 4 квартал 2010 г. и за весь 2010 г., которые можно охарактеризовать как умеренно-негативные.
Выручка компании за 4 квартал выросла на 2 % к предыдущему кварталу и составила $ 2 266 млн. благодаря увеличению доли выпуска продукции с высокой добавленной стоимостью.
Вместе с тем в 4 квартале 2010 г. выросла себестоимость производства на 17 %, что было вызвано ростом стоимости коксующегося угля и цен на металлический лом. Коммерческие и административные расходы сократились на 2 % к предыдущему кварталу.
Операционная прибыль в 4 квартале сократилась на 41 %, составив $ 334 млн. Главным образом, это было связано с убытками от обесценения и увеличением себестоимости производства. Увеличившиеся цены на продукцию в декабре найдут отражение в отчетности за 1 квартал 2011 г. EBITDA в 4 квартале составила $ 493 млн., снизившись на 29 %, в основном, за счет роста цен на сырье. Рентабельность по EBITDA в 4 квартале составила 21,8 %.
Чистая прибыль в 4 квартале 2010 г. снизилась на 71 % к предыдущему кварталу, составив $ 149 млн.
Операционный денежный поток НЛМК в 4 квартале снизился на 24 % и составил $ 424 млн.
Чистый долг НЛМК в 4 квартале вырос до $ 1 454 млн. Однако коэффициент Net Debt / EBITDA продолжает оставаться достаточно низким на уровне 0,62.
Опубликованные данные оказались хуже ожиданий рынка. Операционная прибыль оказалась ниже прогнозов на 23 %, EBITDA ниже на 12 %, а чистая прибыль оказалась хуже на 47 %.
Однако учитывая резкий рост мировых цен на сталь с декабря, результаты за 1 квартал 2011 г. будут значительно лучше. Можно резюмировать, что НЛМК остается лидером среди российских сталелитейных компаний по рентабельности и финансовой устойчивости. Однако акции компании выглядят по мультипликаторам значительно дороже аналогов и не имеют потенциала роста".