Прогноз по рейтингам ОАО "Газпром нефть" пересмотрен на "Негативный" в связи с ростом долга и ухудшением показателей ликвидности; рейтинг подтвержден на уровне "ВВВ-".

Рейтинговая служба Standard & Poor’s пересмотрела прогноз по рейтингам ОАО "Газпром нефть" со "Стабильного" на "Негативный" и подтвердила все рейтинги компании: кредитный рейтинг на уровне "ВВВ-" и рейтинг по российской шкале "ruAA+".
Прогноз "Негативный" отражает главным образом риски того, что в ближайшие 12-18 месяцев характеристики собственной кредитоспособности "Газпром нефти" могут понизиться с уровня "ВВ+" до уровня "ВВ". В настоящее время мы считаем, что риск такого ухудшения связан с любым сочетанием следующих факторов:
неспособность компании в ближайшее время значительно укрепить ликвидность;
значительное дальнейшее ухудшение ключевых финансовых показателей, в том числе отношения "скорректированный FFO/долг" до уровня ниже 50%;
приобретение крупных активов, финансируемое за счет долга, которое в ближайшее время не будет в достаточной мере компенсироваться ощутимой поддержкой со стороны материнской компании.
Пересмотр прогноза отражает пересмотр характеристик собственной кредитоспособности компании, которую мы по-прежнему считаем соответствующей категории "ВВ+", но с риском понижения до "ВВ".
"Основными факторами, обусловившими это мнение, являются наши оценки влияния продолжающейся деятельности по приобретению активов (в последнее время и в дальнейшем) на показатели долга и ликвидности компании", — отметил кредитный аналитик Standard & Poor’s Эммануэль Дюбуа-Пелерен.
В частности, мы учитываем:
Резкое увеличение скорректированного долга — с 4,0 млрд долл. на 31 декабря 2008 г. до 6,7 млрд долл. на 30 сентября 2009 г. Мы ожидаем, что с учетом корректировок обеспеченность выплат по долгу показателем денежного потока от операционной деятельности до изменения оборотного капитала (FFO) останется высокой и составит примерно 60% (по сравнению с более чем 120% в год в 2003-2008 гг.).
Постоянное ухудшение структуры долга.
Постоянное приобретение активов, финансируемых за счет денежного потока и долга, и отсутствие у нас уверенности в резком сокращении сделок по приобретению активов в будущем, учитывая практику прошлых лет и амбициозные планы долгосрочного роста компании. В 2008-2009 гг. "Газпром нефть" приобретала активы, несмотря на неблагоприятный прогноз цен на углеводородное сырье, сложную ситуацию на рынках капитала, постоянный существенный отток средств на выплату дивидендов и проблемы, связанные с экономической ситуацией в России и динамикой валютного курса в конце 2008-го и начале 2009 г.
Мы по-прежнему оцениваем профиль бизнес-рисков компании как "приемлемый", а профиль финансовых рисков — как "значительный". Что касается бизнеса, мы будем продолжать отслеживать степень стабилизации компанией консолидированного объема добычи после затяжного спада. Наши ожидания чрезвычайной поддержки со стороны материнской компании — ОАО "Газпром" (ВВВ/Негативный/А-3), которому принадлежит 96% "Газпром нефти", что обусловливает добавление одной ступени к оценке собственной кредитоспособности, — остались без изменений.