"Трансконтейнер" сохранит долю рынка вне зависимости от участия государства.

Мы пересмотрели оценку "Трансконтейнера", крупнейшего оператора на рынке ж/д и интермодальных контейнерных перевозок. За контроль над компанией сейчас борется группа "Сумма", подписавшая соглашение о покупке FESCO (ДВМП), владеющего 21,1% "Трансконтейнера". Следующая на кону — приватизация госпакета в "Трансконтейнере", на днях получившая поддержку Минтранса и МЭР. Мы полагаем, что компания сможет сохранить свою долю рынка в будущем вне зависимости от участия государства. Мы оцениваем потенциал роста в более чем 50% и рекомендуем "покупать" бумагу как в качестве ставки на приватизацию, так и как долгосрочную идею с расчетом на развитие рынка контейнерных перевозок.
РЖД пытается избежать приватизации путем внесения 50% "Трансконтейнера" в сомнительное СП Таможенной "тройки". Но группа "Сумма", которая вскоре станет новым контролирующим акционером FESCO (ДВМП), владельца 21,1% в "Трансконтейнере", сделает все, чтобы увеличить этот пакет через приватизацию. Мы видим высокий потенциал роста акций на новостях о возможной продаже доли РЖД и считаем, что актив будет продан в этом году.
"Трансконтейнер" добился отличных результатов за 2011 г., превзойдя наши прогнозы и ожидания рынка. За пять месяцев 2012 г. РЖД зафиксировала рост операционных показателей, указывая на то, что рынок продолжает расти. Учитывая тот факт, что доля "Трансконтейнера" в контейнерных перевозках РЖД за последние четыре года превышает 50%, операционные показатели РЖД являются отличным индикатором для результатов "Трансконтейнера". Мы считаем, что рост показателей "Трансконтейнера" продолжится в 2012 г., однако мы консервативны в отношении прогнозов на 2013-2014 гг. ввиду неопределенности развития мировой экономики.
В нашей модели мы заложили умеренное увеличение объемов контейнерных перевозок со среднегодовым темпом роста на уровне 5,5% и небольшим подъемом в конце периода. Мы отмечаем, что рассматриваемый нами период 2012-2016 гг. может быть недостаточен для прохождения рынком полного цикла, поскольку мы не исключаем возможности очередного экономического спада.
В целом мы считаем, что "Трансконтейнер" сохранит доминирующую позицию благодаря эффективному ж/д флоту, значительной доле высокодоходных интермодальных контейнерных перевозок в услугах, а также исключительной экспертизе и присутствию на рынках Европы и Азии. Мы поднимаем рекомендацию по бумаге до "покупать" с целевой ценой в $17,3 за ГДР ($173 за акцию).